BAB 9 MANAJEMEN KEUANGAN PERUSAHAAN

PENGERTIAN MANAJEMEN KEUANGAN PERUSAHAAN

Manajemen keuangan perusahaan adalah aktivitas yang terkait dengan perencanaan dan pengendalian perolehan serta pendistribusian ast-aset keuangan perusahaan.

PERAN DAN TANGGUNG JAWAB MANAJER KEUANGAN

Peran dan tanggung jawab manajer keuangan meliputi perolehan dana, pengumpulan dana, pembayaran utang perusahaan, pengendalian keseimbangan kas perusahaan, serta perencanaan kebutuhan keuangan.

1.        Penganggaran Modal ( Capital Budgeting )

Seluruh proses perencanaan dan pengambilan keputusan yang berkenaan dengan pengeluaran dana yang jangka waktu pengembaliannya melebihi satu tahun disebut “Capital Budgeting” (Penganggaran Modal). Penganggaran Modal memiliki arti yang sangat penting bagi perusahaan karena : 

a. Dana yang dikeluarkan akan terikat untuk jangka waktu panjang, artinya perusahaan harus menunggu dalam jangka panjang sampai keseluruhan dana yang tertanam dapat diperoleh kembali. Tentu saja keadaan ini akan mempengaruhi penyediaan dana untuk keperluan lainnya. 

b. Investasi dalam aktiva tetap menyangkut harapan terhadap hasil penjualan di masa yang akan datang. Kesalahan dalam membuat perkiraan akan mengakibatkan adanya over atau underinvestment dalam aktiva tetap. 

c. Pengeluaran dana untuk keperluan tersebut pada umumnya melibatkan jumlah yang besar, yang mungkin tidak dapat diperoleh dalam jangka pendek dan sekaligus.

2.        Penggolongan Investasi Aktiva Tetap dan Pemilihan Alternatif

Tersedia berbagai cara  penggolongan usulan investasi dalam aktiva tetap. Diantaranya adalah :

a.      Investasi Penggantian

Pada umumnya, keputusan mengenai investasi penggantian adalah yang paling sederhana. Dalam hal ini suatu aktiva yang sudah aus ( Wear-out ) atau usang (obsolete) harus diganti dengan aktiva baru bila produksi akan tetap dilanjutkan.

b.     Investasi Penambahan Kepastian

Misalnya usul penambahan jumlah mesin atau pembukaan pabrik baru. Investasi ini sering juga bersifat investasi penggantian. Contohnya mesin yang sudah tua dan tidak efisien akan diganti dengan mesin baru yang lebih besar kapasitasnya dan lebih efisien.

c.      Investasi Penambahan Jenis Produk Baru

Investasi ini mempunyai tingkat ketidakpastian yang besar karena menyangkut produk baru di samping produk yang telah diproduksi.

d.     Investasi lain-lain

Investasi yang termasuk dalam golongan ini adalah usulan investasi yang tidak termasuk dalam ketiga golongan di atas, misalnya investasi untuk pemasangan alat pemanas (heater), alat pendingin (air conditioner), dan lain-lain.

3.        Metode Penilaian Investasi

Beberapa penggolongan metode yang dapat digunakan dengan kelebihan serta kelemahannya masing-masing akan dibahas pada baguan berikut :

a.         Metode yang medasarkan perhitungan atas keuntungan akuntansi, contoh : Average

Rate of Return (Accounting Rate of Return)

b.         Metode yang mendasarkan perhitungan atas dasar cash flow (arus kas), contoh : Pay Back Period Method, Internal Rate of Return, Net Present Value, dan Profitability Index.

Perbedaan Pengertian Keuntungan Akuntansi dan Cash Flow (Aliran/Arus Kas)   

Keuntungan akuntansi yang dimaksudkan di sini adalah laporan pembukuan laba bersih dari hasil operasi/non operasi setelah dikurangi pengeluaran pajak. Penilaian usukan investasi didasarkan pada aliran kas dan bukan pada keuntungan yang dilaporkan dalam buku semata. Aliran kas untuk tujuan penganggaran modal didefinisikan sebagai arus kas sesudah pajak atas semua modal perusahaan. Secara aljabar, definisi tersebut dapat diuraikan sebagai berikut :

Aliran (arus) Kas       =  ∆ EBIT . T ( ∆ EBIT )  . ∆ Depresiasi

            = ( I −T )  ∆ EBIT + ∆ Depresiasi

            = ∆ EAT + ( I −T )  ∆ I + ∆ Depresiasi\

dengan :

EBIT        = Earning Before Interest & Taxes ( Laba Sebelum Bunga & Pajak )

EBIT        = TR – TVC – TFC

EAT         = Earning After Tax ( Laba Bersih Setelah Bunga & Pajak )

TR           = Total Revenue/Penjualan

TVC        = Biaya Variabel Total ( Total Variable Cost )

TFC         = Biaya Tetap Total ( Total Fixed Cost ) : termasuk biaya depresiasi

T              = tingkat pajak yang berlaku bagi perusahaan

I               = Perubahan beban bunga

Pada kasus investasi yang dibiayai seluruhnya oleh modal sendiri, atau dengan perkataan lain investasi tersebut tidak dibiayai oleh utang, maka formulasi di atas dapat dituliskan kembali menjadi :

                                    Aliran Kas       = ∆ EAT + ∆ Depresiasi

                        karena dalam hal ini   ∆ I = 0

Tabel 10.1 Perhitungan Proforma Laba-Rugi PT. XYZ (dalam ribuan Rp.)
Keterangan	Jumlah
Perubahan Penjualan ( ∆ TR )	145.000,-
Perubahan biaya operasi variabel ( ∆ VC )	90.000,-
Perubahan biaya tunai tetap ( ∆ FC )	10.000,-
Perubahan  penyusutan ( ∆ Dep )	15.000,-
Perubahan laba sebelum bunga & pajak ( ∆ EBIT )	30.000,-
Perubahan beban bunga ( ∆ I = r D )˟	5.000,-
Perubahan laba sebelum pajak ( ∆ EBT )	25.000,-
Perubahan  pajak ( T = 40% )	10.000,-
Perubahan laba bersih	15.000,-

˟r adalah tingkat bunga atas beban utang (Debt/D)

Perhitungan Arus Kas dari Proforma Laporan Keuangan PT. XYZ = ∆ Arus Kas  = ( 1 – 0,4 ) 30.000 + 15.000 = 33.000

1.        Arus Kas Masuk (Cash Inflow) & Arus Kas Keluar (Cash Outflow)

Setiap usulan pengeluaran modal (Capital Expenditure) selalu mengandung dua macam aliran kas, yaitu :

a.  Aliran Kas Keluar Netto (Net Cash Outflow), yaitu aliran uang tunai yang dibutuhkan untuk investasi baru.

b.    Aliran Kas Masuk Netto (Net Cash Inflow), yaitu aliran uang tunai masuk sebagai hasil dari investasi baru dan sering pula disebut net cash procceds/proceeds.

Contoh :

Uraian                                                              Dasar                          Dasar Cash                                                                                                            Accounting                 Flow

(dalam ribuan Rp.)

Penghematan biaya untuk                                         Rp. 27.500,-                Rp. 27.500,-

tenaga kerja material dan biaya

reparasi

Depresiasi mesin baru                        Rp. 20.000,-

Dikurangi :

Depresiasi mesin lama :                     Rp.   5.000,- 

Tambahan Depresiasi                                                  Rp. 15.000,-

Kenaikan “taxable income”

(keuntungan yang dikenakan pajak)                          Rp 12.500,-

Kenaikan pajak perseroan (40%)                               Rp   5.000,-                 Rp.  5.000,-

Kenaikan keuntungan netto                                        Rp.  7.500,-

sesudah pajak                                                

Kenaikan Cash flow atau proceeds                                                                 Rp. 22.500,-

Tambahan Aliran Kas setiap tahunnya sebesar Rp. 22.500.000,- sama besarnya dengan keuntungan neto sesudah pajak (Rp 7.500.000,-) ditambah depresiasi (Rp. 15.000.000,-) Tambahan Aliran Kas selama 1 tahun (yaitu selama umur penggunaan mesin baru) adalah :

3 X Rp. 22.500.000,- = Rp. 67.500.000,-

Bila digambarkan , pola Aliran Arus Kas dari proyek investasi penggantian tersebut akan tambak sebagai berikut : 

 T a h u n :                       0                      1                      2                      3 

Aliran Kas Keluar  Rp. 45.000,-            

Aliran Kas Masuk                 Rp. 22.500,-     Rp. 22.500,     Rp.22.500,

2.        Metode Accounting Rate of Return/Average Rate of Return

Metode ini menggunakan persentase keuntungan netto setelah pajak atas investasi awal atau rata-rata investasi awal. Data keuntungan dalam perhitungan ini diperoleh dar reported accounting income (laba dari pembukuan akuntansi).

Kelebihan dari metode ini adalah :

·         Sederhana dan mudah dimengerti

·  Metode ini menggunakan data akuntansi yang sudah tersedia sehingga tidak memerlukan perhitungan tambahan.

Kelemahan utama dari metode ini adalah :

·      Tidak memperhitungkan “time value of money”

·  Menitikberatkan pada laba akuntansi dan bukan pada arus kas dari investasi bersangkutan

·    Merupakan pendekatan jangka pendek dengan menggunakan angka rata-rata yang menyesatkan

·      Kurang memperhitungkan jangka waktu investasi.

Setelah menghitung accounting rate of return dari investasi tersebut, kita membandingkannya dengan minimum accounting rate of return yang disyaratkan perusahaan. Apabila Accounting Rate of Return dari investasi tersebut lebih besar dari nilai minimum yang disyaratkan, maka investasi tersebut dapat diterima. Jika sebaliknya yang terjadi, maka investasi ditolak.

Dari contoh PT. OGAH RUGI yang dibahas sebelumnya, kita dapat menghitung besarnya Accounting Rate of Return sebagai berikut :

Accounting rate of return atas dasar investasi awal (initial investment) = EAT/Initial Investment x 100% = 7.500/22.500 x 100% = 16,67%

Accounting Rate of Return atas dasar investasi rata-rata (average investment) =

average investment = 45.000/2 = 22.500

ARR ( Accounting Rate of Return ) = 7.500/22.500 x 100% = 33,53%

1.        Metode Masa Pengambilan Investasi ( Payback Period Method )

Metode ini mendasarkan perhitungan pada arus kas investasi. Dalam metode ini akan dihitung, berapa lama arus kas masuk dapat menutupi aliran kas keluar yang dipakai sebagai investasi awalnya. Dari contoh PT. OGAH RUGI dapat dihitung masa pengambilan investasi sebagai berikut :

Jumlah Investasi                          Rp. 45.000.000,-

Jumlah Proceeds tahunan          Rp. 22.500.000,-

Payback period :  Rp.45.000.000,-  : Rp. 22.500.000,-   X   1 tahun  =  2 tahun

Perhitungan tersebut menunjukkan bahwa dana yang tertanam dalam aktiva sebesar Rp. 45.000.000,- akan diperoleh kembali seluruhnya dalam waktu dua tahun. Bila PT. OGAH RUGI telah menetapkan masa pengembalian investasi maksimum tiga tahun, maka usulan investasi penggantian mesin lama dengan mesin baru dapat diterima. Salah satu kebaikan dari metode payback period adalah mudah dimengerti dan mudah diterapkan. Sedangkan kelemahan dari metode payback period adalah :

·         Mengabaikan penerimaan-penerimaan investasi atau proceeds yang diperoleh sesudah payback period tercapai, sehingga kriteria ini bukan alat pengukur profitability, melainkan hanya alat pengukur rapidity kembalinya dana.

·         Metode ini juga mengabaikan Time Value of Money (nilai waktu dari uang)

2.        Metode Net Present Value

Net Present Value adalah metode yang cukup populer digunakan dalam penilaian investasi, karena mampu mengatasi kelemahan dari metode penilaian yang lain, yaitu memperhatikan nilai waktu dari uang (time value of money).

Net Present Value atau Nilai Sekarang Bersih dari suatu investasi didefinisikan sebagai pengurangan dari Present Value Cash Inflow (Priceeds) dikurangi Present Value Cash Outflow (Outkays).

                        NPV = PV  Proceeds – PV  Outlays

Contoh :

Jumlah Investasi                                 Rp. 45.000,-

Proceeds tahunan selama 3 tahun     Rp. 22.500,-

Discount rate                                      10%

PV dari proceeds                                2,4871˟ X 22.500,-      Rp 55.958,-

PV dari outlays                                                                       Rp 45.000,- 

Net Present Value                                                                  Rp 20.958,-

˟PVIFA  (10% . 3)

Apabila proceeds suatu investasi tidak  sama dengan besarnya dari tahun ke tahun, maka kita harus perhitungkan keseluruhan nilai sekarang dari setiap proceeds kemudian dikurangi dengan nilai sekarang outlays-nya. Perhitungan NPV dari contoh di atas dapat terlihat pada tabel di bawah ini :

Tahun        D.F 10%                     Proceeds                     PV dari Proceeds

1               0,909                           Rp 60.000,-                             Rp   54.540,-

2               0,826                           Rp 50.000,-                             Rp   41.300,-

3               0,751                           Rp 40.000,-                             Rp   30.040,-

4               0,683                           Rp 30.000,-                             Rp   20.490,-

5               0,621                           Rp 20.000,-                             Rp   12.420,-

                 0,564                           Rp  10.000,-                           Rp    5.640,-

                 PV dari “Proceeds”                                                    Rp 164.430,-

                 PV dari “Outlays”                                                      Rp 120.000,-

                             N P V                                                              Rp   44.430,-

Dengan rate of return yang kita inginkan sebesar 10%, usulan investasi tersebut dapat menghasilkan PV dari proceeds yang lebih besar daripada PV pemgeluaran modalnya sehinggga NPV-nya positif, maka usulan investasi tersebut diterima. Secara matematika, rumus NPV dapat dituliskan sebagai berikut : NPV = At/(1+r)¹ = Io

At             adalah arus kas masuk (proceeds) dari periode t = 0 hingga ke-n

r               adalah tingkat diskonto (discount rate) yang dapat berupa biaya modal perusahaan (cost of capital) atau tingkat keuntungan yang diharapkan (rate of return)

Io             adalah investasi awal (initial investment/outlays)

8.        Metode Profitability Index

 Metode ini, sebuah usulan investasi akan diterima apabila angka Profitability Index (PI) dari usulan tersebut lebih besar dari atau sama dengan satu. Perhitungan yang telah diperoleh dari NPV dapat kita pergunakan lebih lanjut untuk menghitung PI. Proyek dengan NPV sama dengan nol akan menghasilkan PI sama dengan satu. 

9.      Metode Internal Rate of Return (IRR)

Internal Rate of Return adalah suatu tingkat bunga atau tingkat diskonto yang menghasilkan NPV suatu investasi sama dengan nol. Internal Rate of Return dapat dicari dengan trail and eror atau dengan menggunakan financial calculator.

PERENCANAAN KEUANGAN (FINALCIAL PLANNING)

Rencana keuangan adalah rencana usaha untuk mencapai posisi keuangan yang dicari di masa yang akan datang. Untuk membangun rencana keuanga, perlu dicermati bebrapa pernyataan berikut :

·    Berapa jumlah dana yang harus dimiliki perusahaan agar dapat meunutup kebutuhan jangka pendeknya?

·         Kapan dana tersebut dibutuhkan?

·    Dari mana dana diperoleh untuk memenuhi kebutuhan jangka pendek maupun jangka panjang?

MENGAPA PERUSAHAAN MEMBUTUHKAN DANA?

Setiap perusahaan membutuhkan dana unutk tetap beroperasi, karena kegagalan dalam membayar pemasok dapat membuat bangkrutnya usaha. Manager harus dapat membedakan dua jenis pengeluaran, yaitu :

a.         Pengeluaran jangka pendek (short term/operating expendingtures)

Pengeluaran jangka pendek adalah pengeluaran yang muncul dalam aktivitas bisnis sehari-hari, meliputi dana yang ditanamkan pada persediaan, pengeluaran untuk pembayaran upah dan gaji karyawan, serta biaya operasi lainnya.

b.        Pengeluaran jangka panjang (long term/capitak expendingtures)

Untuk memenuhi kebutuhan dana bagi pengeluaran operasionalnya, perusahaan juga membutuhkan dana untuk membiayai pengeluaran aktivasi tetap. Sebagai contoh yaitu : investasi geung, tanah, dan pembelian mesin-mesin.

PEMBELANJAAN/PEMBIAYAAN PERUSAHAAN (CORPORATE FINANCING)

Untuk memenuhi kebutuhan akan pengeluaran jangka pendek maupun jangka panjang, perusahaan membutuhkan dana. Dilihat dari jangka waktunya, sumber dana dibedakan menjadi sumber dana jangka panjang dan jangka pendek. Sedangkan asal dana dibedakan menjadi sumber dana internal dan sumber dana eksternal.

a.         Sumber dana jangka pendek

Sumber dana jangka pendek meliputi :

·           Trade credit (utang dagang)

Utang dagang berfungsi sebagai sumber dana bagi perusahaan pada saat barang telah dapa diterima tetapi pembayarannya diserahkan kemudian.

·           Pinjaman bank jangka pendek dengan jaminan (Secured short term loan)

Bagi banyak perusahaan, pinjaman bank merupakan sumber dana jangka pendek yang sangat penting. Pinjaman tersebut hampir selalu menyertakan surat perjanjian utang yang disebut promissory notes yang menyatakan kesanggupan perusahaan untuk membayar pinjaman beserta bunga yang telah disepakati.

·           Pinjaman jangka pendek tanpa jaminan (unsecured short term loan)

Dengan pinjaman ini, perusahaan tidak perlu menyerahkan jaminan kepada bank. Tetapi biasanya bank menysaratkan pinjaman untuk tetap memiliki saldo dana minimum di bank (compensating balance).

·           Letter of credit

Letter of credit adalah janji tertulis dari bank bagi pihak pembeli untuk membayar sejumlah uang kepada perusahaan yang dituju bila sejumalah kondisi tersebut dipenuhi. Dipergunakan dalam perdagangan internasional, antar pembeli yang menggunakan importir dengan penjual yang menggunakan eksportir. Menurut jangka waktunya letter of credit dibedakan menjadi sight letter of credit dan term letter of credit/usance letter of credit.

·           Commercial paper

Commercial paper adalah surat berharga yang diterbitkan dan dijual oleh perusahaan besar dan terpecaya untuk memenuhi kebutuhan jangka pendeknya. Diterbitkan dengan nilai nominal tertentu untuk jangka waktu tertentu.

·           Factoring

Perusahaan dapat memperoleh dana dengan cepat melalui faktoring, yaitu dengan menjual piutang perusahaan kepada perusahaan faktor (perusahaan pembeli piutang) yang biasanya adalah lembaga keuangan.

b.        Sumber dana jangka panjang

1.      Pembiayaan melalui utang

Pinjaman jangka panjang dari luar merupakan komponen utana dari perencanaan jangka panjang yang banyak dilakukan oleh perusahaan. Dua sumber dana ini adalah utang jangan panjang dan penjualan obligasi perusahaan.

2.      Pembiayaan dengan modal sendiri

Pembiayaan dengan modal sendiri terkait dengan modal pemilik, penggunaan laba ditahan, saham biasa dalam rangka memperoleh dana bagi pemenuhan kebutuhan pengeluaran jangka panjang.

3.      Pembiayaan dengan obligasi yang dapat dikonversi

Merupakan penerbitan obligais perusahaan yang mengandung pilihan bagi pemegangnya, sehingga stelah jangka waktu tertentu dan dipenuhina syarat tertentu dapat dikonversikan menjadi saham biasa.

DAFTAR PUSTAKA :

·         Fuad, M.,Cristin, H., Nurlela, Sugiarto, & Paulus, Y.E.F. (2006). PENGANTAR BISNIS. Jakarta. PT Gramedia Pustaka Utama.